環(huán)保是內(nèi)循環(huán)重要一環(huán)
發(fā)布時(shí)間：2020-11-22 07:40:13 作者：海江集團(tuán)
逐步形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一程的重點(diǎn)內(nèi)容。我們對(duì)環(huán)保這一民生剛需行業(yè)，在“大循環(huán)”背景下可能的投資機(jī)會(huì)演繹進(jìn)行分析解讀。
1.環(huán)保發(fā)展深度匹配“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”內(nèi)在要求，將成重要一環(huán)
構(gòu)建國(guó)內(nèi)大循環(huán)，需求是核心，供給是保障。今年以來(lái)，“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”這一概念已在多個(gè)重要場(chǎng)合被強(qiáng)調(diào)，包括5月初政治局常務(wù)委員會(huì)會(huì)議、5月23日政協(xié)聯(lián)組會(huì)、7月21日企業(yè)家座談會(huì)以及7月30日政治局會(huì)議等。整體來(lái)看，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，可以營(yíng)造一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定和可控的環(huán)境，穩(wěn)住產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，有效對(duì)沖日益增長(zhǎng)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)價(jià)值鏈和需求鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。
“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”是國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙循環(huán)格局的主體。立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)，要把滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加快構(gòu)建完整的內(nèi)需體系，需求是“國(guó)內(nèi)大循環(huán)”的核心；另一方面，當(dāng)前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的主要矛盾是供給與需求不匹配、不協(xié)調(diào)和不平衡，國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)無(wú)法有效暢通的矛盾主要方面在供給側(cè)，供給能力是“大循環(huán)”的重要保障。
剛需屬性、優(yōu)化供給，環(huán)保有望將成為內(nèi)循環(huán)重要一環(huán)。一方面，環(huán)保剛需屬性明顯，本身即為需求重要組成部分。污染防治是我國(guó)全面建設(shè)小康社會(huì)的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，同時(shí)也是環(huán)保行業(yè)所要解決的核心問(wèn)題，行業(yè)具有天然的剛需特點(diǎn)。另一方面，環(huán)保拔高供給質(zhì)量，也是大循環(huán)通道暢通的保障。從歷史趨勢(shì)來(lái)看，環(huán)保領(lǐng)域在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中重視度持續(xù)提高，近年財(cái)政支出增速十分穩(wěn)健，2019年全國(guó)公共財(cái)政支出中節(jié)能環(huán)保支出7390億，同比增長(zhǎng)17.3%，增幅環(huán)比抬升5.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三年增速保持10%以上，且環(huán)保支出占總公共財(cái)政支出比例同樣持續(xù)抬升，一路從2016年的2.5%抬升至2019年的3.1%。我們認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)大循環(huán)的新發(fā)展格局下，環(huán)保有望將成為內(nèi)循環(huán)重要一環(huán)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)抬升。
2. 2020年以來(lái)行業(yè)催化不斷，暫受壓制不改景氣向上趨勢(shì)
環(huán)保行業(yè)政策周期已開(kāi)啟，2020年以來(lái)政策催化不斷。3月3日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。文件提出到2025年建成導(dǎo)向清晰、決策科學(xué)、執(zhí)行有力、激勵(lì)有效、多元化參與、良性互動(dòng)的環(huán)境治理體系。自三大污染防治行動(dòng)方案之后，環(huán)保行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷很長(zhǎng)時(shí)間的政策“空窗期”，這一指導(dǎo)意見(jiàn)是今后5年環(huán)保體系化建設(shè)的綱領(lǐng)性文件，后續(xù)配套文件將逐步落地，一定程度上標(biāo)志著新一輪環(huán)保政策周期啟動(dòng)。在這一綱領(lǐng)性文件引領(lǐng)下，2020年以來(lái)環(huán)保行業(yè)陸續(xù)迎來(lái)環(huán)保大基金、垃圾分類(lèi)處理與生活污水補(bǔ)短板方案、新固廢法等等強(qiáng)政策催化，行業(yè)景氣度向上趨勢(shì)確立。
從中觀(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，景氣度抬升趨勢(shì)明晰，2020年暫受壓制。受疫情等方面因素影響，環(huán)保行業(yè)發(fā)展受到階段性壓制，固定資產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，PPP項(xiàng)目增長(zhǎng)進(jìn)程略有放緩。但從整體趨勢(shì)上看，行業(yè)層面修復(fù)十分明顯，固定資產(chǎn)投累計(jì)增速已從2月的-13.6%基本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，PPP項(xiàng)目方面，截至8月，生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目數(shù)為1168個(gè)，同比增加4.4%，投資額1.24萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)5.0%。
從微觀(guān)主體經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，持續(xù)修復(fù)、重回景氣。2020年一季度，環(huán)保企業(yè)經(jīng)營(yíng)受疫情影響明顯，具體表現(xiàn)為工程進(jìn)度延后、招投標(biāo)工作受阻、運(yùn)營(yíng)需求下降等，整體營(yíng)收及業(yè)績(jī)受到較大的拖累。但從半年報(bào)來(lái)看，行業(yè)整體修復(fù)狀況可觀(guān)，H1環(huán)保工程及服務(wù)、水務(wù)營(yíng)收增速環(huán)比Q1分別修復(fù)了4.0和3.4個(gè)百分點(diǎn)。具體子行業(yè)來(lái)看，水務(wù)運(yùn)營(yíng)、固廢以及環(huán)衛(wèi)體現(xiàn)出相對(duì)較高的景氣度，上半年?duì)I收同比分別增長(zhǎng)10.5%、9.7%以及7.6%。
3.投資建議：大循環(huán)背景下，環(huán)保行業(yè)投資長(zhǎng)邏輯已現(xiàn)
立足國(guó)內(nèi)大循環(huán)，要把滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求作為發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，加快構(gòu)建完整的內(nèi)需體系。我們認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)本身具備剛需屬性，且對(duì)供給環(huán)節(jié)優(yōu)化明顯，有望將成為大循環(huán)關(guān)鍵一環(huán)，2020年景氣度在政策催化下已進(jìn)入上升通道，“大循環(huán)”背景下行業(yè)景氣度有望再上臺(tái)階，環(huán)保行業(yè)投資長(zhǎng)邏輯雛形初現(xiàn)。
